El banco estadounidense J.P. Morgan difundió un informe luego de las elecciones legislativas que se celebraron el domingo en Argentina, en las que La Libertad Avanza (LLA) se impuso de manera contundente, y sostuvo que la “sorpresa positiva del resultado electoral y la consolidación de la coalición oficialista cambiaron radicalmente las expectativas del mercado”. Los directivos de la entidad estuvieron en el país la semana pasada.
Entre los efectos inmediatos motivados por el resultado electoral, J.P. Morgan mencionó la baja del riesgo país, anticipando que “podría bajar 440 puntos básicos” y consolidarse en torno a los 650 puntos en los próximos meses, una baja significativa contra los 1.081 que alcanzó el viernes pasado durante la previa de la elección.
En esa línea, la entidad indicó que “incluso una recuperación para igualar el rendimiento del 11,4% de los bonos de Ecuador 2035 se traduciría en un aumento de precio de 9 dólares para los bonos argentinos 2035”, un margen de compresión considerable incluso comparando la curva argentina con la de economías emergentes de alto riesgo.
El informe también destacó que el apoyo político local, junto con el respaldo de Estados Unidos, configuran un escenario propicio para la recomposición de precios de los activos soberanos.
“El apoyo de EE. UU. debería potenciar la recuperación”, señaló el documento, agregando que el respaldo norteamericano podría incluir “medidas concretas adicionales para impulsar la demanda de bonos en dólares, incluyendo potenciales recompras”.
J.P. Morgan sostuvo que la elección generó un cambio en la narrativa y que “con el resultado electoral definido, los mercados pueden volver a una narrativa de ciclo virtuoso de políticas anclado en la disciplina fiscal y ahora probablemente reforzado por esfuerzos para incrementar las reservas internacionales”.
Además, los analistas del banco vincularon la oportunidad política con la agenda interna, señalando que “la renovada capacidad política de Macri también podría volver a poner sobre la mesa la posibilidad de reformas estructurales que potencien el crecimiento”.
Perspectivas financieras
Con respecto a la recomendación de inversión en títulos soberanos argentinos, sugirieron mantener una posición overweight (sobrepeso) al considerar que la deuda argentina podría convertirse “en el mejor crédito soberano desde ahora hasta fin de año”, con los bonos de largo plazo –como los Global 2038 y 2041– mostrando “una dinámica de recuperación fuerte”.
Además, el banco estimó que “las tasas locales podrían rápidamente acercarse a niveles vistos durante el periodo más estable tras la eliminación de controles de capital, cuando las Lecaps rendían alrededor del 30%”. Esto, señalaron, en contraste “con el cierre del viernes de 45-50%”.
El enfoque principal, marcó J.P. Morgan, “se desplazará ahora al marco cambiario”. El documento advirtió que “las recientes semanas expusieron las vulnerabilidades del sistema de bandas, que carece de flexibilidad ante shocks”, por lo que “podría ser necesario algún ajuste cambiario para restaurar la acumulación de reservas”.
Finalmente, la entidad proyectó que “después de meses de estancamiento, la actividad económica está lista para repuntar, mientras que se proyecta que la inflación siga una trayectoria descendente”.