Tras el acto formal del aniversario de la Bolsa de Comercio, se realizó el tradicional coctail que se sirve en el hall central del edificio de calle Corrientes y Córdoba en el que los casi 800 asistentes hablaron de todo entre bocado y bocado hasta bien pasada la medianoche. Rosario3 estuvo en el “piki piki” registrando todo el “run run” del establishment. Acá vamos:
– La primera pregunta: ¿hubo apoyo del empresariado al discurso de Milei? Primer dato a tener en cuenta y no menor: el único aplauso generalizado y contundente fue cuando el presidente llamó a no volver al pasado. Claramente, el consenso se arma en torno al temor de una vuelta al modelo económico anterior.
De hecho, y pese a que no pasó un año de la anterior elección y todavía falta un año para la próxima, hubo coincidencia en el empresariado de que la incertidumbre electoral ya empaña todas las proyecciones de negocios, y hasta que no haya claridad todas las decisiones importantes (por ejemplo de inversión) se cocinarán a fuego muy lento.
El resto de los aplausos que tuvo el presidente en el discurso de la Bolsa no fueron del todo genuinos, sino que más bien provenían de los dirigentes políticos de la Libertad Avanza (los aplaudidores de turno que todos los gobiernos llevan a estos actos) y algún que otro aplauso de compromiso del empresariado. Claramente, no contagiaron entusiasmo y se apagaban rápido.
Pero no hay que confundir el aplausómetro con el consenso en torno al discurso y al rumbo económico de la platea empresaria. Sin riesgo a equivocarnos, podemos decir que entre los empresarios vinculados al mercado (cerealero, ganadero, bursátil) tuvo un total apoyo.
Claramente, el respaldo al modelo es total. Se corren de todas las agresiones (no se las festejan), toman distancias de algunos temas incómodos para el fino paladar que aborda (casi como fingiendo demencia), pero -al final del día- lo bancan a full. No hay dudas al escuchar los comentarios en el coctail. El apoyo fue casi unánime. La imagen de que “solo un loco” podía realizar los cambios que toda la vida pidieron, sigue más viva que nunca. “Y si te gusta el durazno, bancate la pelusa”, señaló un ex ejecutivo de una multi norteamericana.
En este grupo prendió la explicación del presidente de que todos los problemas, hizo mucho énfasis, en el aumento de la morosidad y las tasas, proviene -para decirlo fácil- del “riesgo kuka”, pasado y presente. También prendieron los pronósticos optimistas, que esperan que más temprano se derrame el crecimiento de la agroindustria y los hidrocarburos al resto de los sectores, siempre y cuando se hayan reconvertido.
Ahora, cuando más te corrías de los empresarios vinculados al mercado, y hablabas con industriales (incluso del agro), constructores y comerciantes, se escuchaban las críticas a las explicaciones económicas de Milei. Y también de ellos partieron los mayores espantos a la violencia verbal del presidente, sobre todo con los periodistas.
Y entre esos dos grupos, todavía existe (aunque minoritario) ejecutivos, sobre todo de finanzas, y economistas liberales pero no libertarios, que bancan el modelo en el largo plazo, pero advierten inconsistencias económicas actuales, sobre todo en el frente fiscal, falta de reformas en serio, como la impositiva (y hasta dudan de la veracidad de algunos datos y números que exponía el presidente); todos factores a los que les sindican grandes cuotas de responsabilidad por los problemas actuales (morosidad, atraso cambiario, menor consumo interno, caída industrial).
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Entre los sabrosos platos, tragos y bocados, que otra vez lució con total esplendor el catering de Pablo Aliendro, también hubo mucho ida y vuelta sobre las últimas declaraciones a la prensa de Roberto Urquía, el referente de AGD, quien cuestionó el modelo económico.
“El problema no es que las importaciones chinas sustituyan la producción nacional. El problema es que ya no vende directamente, sea chino, sea nacional. Vemos gente que ha trabajado 30, 40 años en un comercio y está preocupada, con deuda y no vendiendo. A la gente no le alcanza, no para llegar a fin de mes, no le alcanza para llegar al 15 de cada mes”, alertó el importante empresario agroindustrial.
Las opiniones estaban divididas entre quienes resaltaban lo saludable que es que los grandes empresarios no miren solos sus negocios y se expresen sobre la marcha general de la economía y quienes, más adeptos al gobierno, lo vinculan al movimiento del establishment (Rocca, Magnetto, Brito) de buscar un candidato de centro que le tome la posta al libertario, y de paso le recordaban las distintas “ayudas y prebendas” estatales que tuvo AGD durante distintos gobiernos peronistas.
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Dejemos la política. Y vamos a los negocios. Entre los agentes de Bolsa hubo un tema recurrente: críticas al tarifazo de la Caja de Valores por el servicio de custodia de los activos bursátiles. Algunos lo calcularon en un 50%. Los que operan Cedears dijeron sentirse particularmente afectados. Y no faltaba quienes interpretaban que, como en paralelo el Byma, que es el dueño de La Caja, había bajado las comisiones, todo es parte de la competencia con el A3.
Pero en el coctail estuvieron importantes ejecutivos del Byma y de la Caja, lo que no deja de mostrar que la competencia no tiene porqué ser enfrentamiento, que dieron batalla a esas lecturas conspirativas. Particularmente, el CEO de Byma, Gonzalo Pascual Merlo, quien explicaba largo y tendido los argumentos.
¿Qué dijo? Resulta que en 2025, el gobierno eliminó la normativa que limitaba la distribución de dividendos en efectivo de La Caja a un tope máximo del 10% de su capital social. Sin ese incentivo, los precios de custodia se fueron retrasando, sobre todo porque se calculaban sobre el valor nominal de los papeles. Lo que hicieron entonces a partir del segundo semestre del año pasado fue subirlos y aseguran que ahora están en línea con los valores internacionales, por ejemplo con Brasil o Chile.
Pascual Merlo aclaró, además, que el aumento fue segmentado y resaltó que aquellos que tienen grandes cantidades de acciones y no las operan, las pueden pasar a Registro y ahí no quedan alcanzados por el aumento. Es más, luego de detectar que algunos operadores las pasaban a Registro y luego a Custodia, para arbitrar negocios y de paso escapar del aumento, armaron un esquema particular para que no se les escabullan.
El tema es que con ingresos más importantes y habilitados a repartirlos (el 99% de las acciones la Caja son de Byma y la Caja representa entre el 30% y 40% de los ingresos de Byma), la decisión fue, entonces, bajar las comisiones por las operaciones en Byma. Y la baja fue fuerte: casi un 40% en productos de Renta Variable, que es fuerte de ese mercado. ¿Y en Renta Fija, segmento en el que compiten con A3? Aseguran que allí la baja es producto de la baja de las tasas y no porque ellos hayan tocado comisiones.
La pregunta que quedó en el ambiente fue: si la suba de la custodia en Caja fue acompañada por baja de comisiones en las operaciones y además el proceso de actualización arrancó a mediados del año pasado, ¿por qué las quejas saltaron en este último tiempo? ¿Será que como los márgenes de los agentes se achicaron fuerte asoman todos estas cuestiones de costos? Esa hipótesis tuvo bastante consenso.
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No pasa desapercibido que la competencia entre mercados, que es fuerte y diaria, se transita en buenos términos, como debe ser. No siempre fue así, pero ahora sí lo es y ese buen ánimo se vio reflejado anoche en el coctail de la Bolsa donde los ejecutivos porteños compartieron un buen momento con los rosarinos.
Pero si de un nuevo clima de entendimiento se trata, el gesto más llamativo de la noche fue el saludo y apretón de manos, que quienes los pudieron observar lo vieron muy real, entre el ex candidato a presidente de la Bolsa por la oposición, Víctor Cabanellas, y uno de los referentes de la gestión, Federico Boglione, ambos además primos y distanciados desde que se encendió la pasada competencia electoral.
La oposición de Cabanellas el año pasado fue saludable porque dejó varios señalamientos de mejoras que eran necesarias que la gestión de Bortolato incorporó. Y la Bolsa los necesita a todos adentro. Y vaya que los necesita.
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Por ejemplo, para afrontar una cuestión central: los ingresos de la Bolsa. Precisamente en la previa al acto aniversario de la Bolsa hubo una reunión de la mesa que tienen los Centros de Corredores de Cereales de todo el país. En este tipo de encuentro, los operadores granarios cambian fichas sobre cuestiones institucionales y operativas del mercado.
Y en este caso, las autoridades de la Bolsa, que oficiaron de anfitriones, pusieron sobre la mesa la preocupación por la baja del registro de las operaciones de compra venta de granos, que es el principal ingreso de la entidad. ¿Por qué hay menos registros? Es cierto que las menores operaciones de compra-venta (hay mucha cosecha sin vender) explica parte del problema. Pero no todo.
La baja de los registros de esas operaciones en Bolsa es mayor que la baja del volumen operado. A no confundirse, la razón no hay que buscarla por el aumento de la compra directa de exportador a productor sin pasar por el mercado abierto. Todo lo contrario, esas operaciones son las que más se registran ya que le dan garantías a ambas partes, al incluirlas bajo el paraguas de la Cámara Arbitral ante posibles incumplimientos.
¿Entonces? Más de uno piensa que es por una cuestión de costos. Los márgenes están tan chicos en el negocio que ahorrarse el registro de la operación de compra venta en la Bolsa es buena idea.
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Hablando de acopios. Sigue habiendo muchos movimientos en el acopio. Por ejemplo, Grupo Roagro acaba de adquirir Gualeguay Cereales S.A, con más de veinte años de presencia ininterrumpida en el sector agropecuario de Entre Ríos.
La originación en territorio parece una fórmula en la que cada vez se vuelcan más los grandes compradores. Por ejemplo, luego de unos meses en los que Dreyfus protagonizó la compra de plantas, se comentó que Cargill, de los que más originación directa de granos hace, tiene entre manos nuevas compras de instalaciones.
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Otro tema. Fueron ampliamente mayoritarias (por no decir casi totales) las opiniones de apoyo al A3 frente al conflicto judicial con el grupo Grassi, que lo denunció por $1.165.613.565 a raíz del perjuicio que, aseguran, le significaron los cambios en las liquidaciones de sus operaciones a futuro por la aplicación del programa “Dólar Soja 2” implementado durante el gobierno de Alberto Fernández.
Y mientras las actuales autoridades confían en que darán vuelta el fallo a favor de Grassi en la primera instancia de la Justicia Civil, ex directivos que estaban en la conducción en 2022 al momento del conflicto (todavía era Matba-Rofex) que se quejaban anoche de la actitud del grupo cerealista. “Cuando en el Dólar Soja 1, estaban vendidos, y les tocó ganar no se quejaron de la intervención. Pero cuando no esperaban que haya una nueva intervención en el tipo de cambio, y los agarró comprados, van a la Justicia ”, murmuraban.
Buena parte del malestar contra Grassi también proviene de que a la hora de la fusión entre Matba Rofex y MAE, que dio vida al A3, se hizo una reserva millonaria por esta incidencia. En concreto, es uno de los hechos que está contemplado en el escrow (que es una cuenta de depósito en garantía o cuenta en custodia) que vencía en marzo de 2027, cuando se procedería a repartir entres los accionistas esos millones de dólares. Pero ahora, que Grassi obtuvo un fallo favorable en primera, es posible que -salvo que se de vuelta en segunda- se deba extender la reserva, por los que accionistas se quedarían sin cobrar.
Eso sí, hay coincidencia en el ambiente cerealista que es poco el conocimiento de la Justicia civil sobre el funcionamiento de los mercados. Ocurre que el juez validó el argumento que la posición compradora en el mercado a término se tomó antes de la medida, pero ocurre que se cerró días después tras esa medidas, pero ese lapso de tiempo para el macheo es común en las operaciones con futuros.
¿Qué tal un acercamiento institucional entre la Bolsa y el Colegio de Magistrados? La mecha quedó encendida. Es más, ayer había varios camaristas de la Justicia civil y provincial en el coctail, así que algunas puertas ya están abiertas.
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Hablando de jueces, en el mar de sobrios trajes se destacó, por su estampa y colores atigrados, la corbata del juez de la Corte Suprema, Daniel Erbetta. Cuando un par de amigos empresarios le elogiaron con ironía las particularidades de la corbata, respondió rápido: “Fue un regalo de Diego Sueiras, y como sabía que lo iba a ver en la Bolsa, me la puse”.
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Volvamos a lo importante. No es que hay alarmas encendidas, pero sí nadie baja la guardia en el agro porque la cadena de pagos está tensa. Los márgenes finos del negocio no dejan mucho margen para decisiones equivocadas, y por eso los proveedores analizan con lupa las cuentas de la agropecuarias.
Se comentó, por ejemplo, el default de una histórica empresa del agro de norte, llamada Zafra, que se pasó de largo con los vencimientos de sus Obligaciones Negociables, mientras acumula cheques rechazados por $1.200 millones. Los inversores no están preocupados porque la SGR están respondiendo por las colocaciones defaulteadas.
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Y hablando de cheques rebotados, el caso del grupo agropecuario Vidoret, se puso sobre la mesa al analizar el discurso de Javier Milei que no ató el aumento de la tasas de interés (y por ende el mayor costo de endeudamiento) a la decisión de mantener el dólar planchado desde 2025.
Es que la empresa, a la hora de argumentar en la Justicia, porqué fue a fin de mes pasado a concurso de acreedores, con un pasivo de 17 millones de dólares, responsabilizó en parte a los intereses del 50/60 por ciento que tuvo que afrontar en el inicio de cada campaña luego de una sequía.
Es cierto que no se puede culpar por todo a las tasas (Vidoret llegó a trabajar 18 mil hectáreas, y al final no llegaba a 5.000, con lo que la estructura le quedó grande), pero anoche en el ambiente valoraban que concursó todas las empresas (incluso las que tenían buenos activos), desactivando sospechas iniciales de vaciamiento .
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La llegada de “El Niño”, y sus pronósticos de fuertes lluvias, fue otro tema central entre cerealistas. Si bien hay preocupación por los campos que puedan quedar complicados y los problemas que suman a la ya destruida red de caminos rurales, el nivel de consternación pareció menor al que se expresa cuando los pronósticos son de sequía.
Eso sí, un operador con varias campañas de fuertes temporales bajo la espalda, hizo una observación interesante: “Hay muchos granos sin vender o sin entregar en silo-bolsa; y si las lluvias los afecta en zonas de napas ya altas, se les puede complicar. Y si todos salen a levantar al mismo tiempo, en muchas zonas no hay servicios para hacerlo o lugar disponible en los acopios ¿No convendría que vayan activando ventas y entregas antes del último trimestre?”, evaluó.
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¿Cómo viene las ventas? Todavía hay mucha soja sin vender, también trigo y todavía no se terminó de recolectar en maíz de segunda. No en vano, como el productor no está necesitado de vender, el volumen diario operador no fluye en grandes cantidades. Los corredores sostenían que los precios no son malos, y que el problema es el costo fiscal, que deja exiguos los márgenes.
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El ministro de Obras Públicas de Santa Fe, Lisandro Enrico, también aportó otro impacto posible de El Niño. “Estamos en condiciones de terminar los arreglos en la A012 para diciembre, antes de la llegada del trigo. Pero si las lluvias son tan prolongadas como se pronostican, el plazo se extenderá”, avisó.
Precisamente, el gobernador Maximiliano Pullaro y los ministro Enrico, Gustavo Puccini (Desarrollo) y Pablo Olivares (Economía) jugaron claramente de local por los consensos en las distintas áreas que fueron logrando con la Bolsa. No por algo, Oivares y Enrico fueron de los últimos en retirarse.
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Y hablando de rutas, contaron que una mateada entre el titular de la Federación de Acopiadores, Fernando Rivara, y el secretario de Cooperación de Santa Fe, Cristian Cunha, permitió sellar un entendimiento de cara al plan de la Provincia de armar un sistema de aporte unificado para el mantenimiento de la red vial de acceso a puertos. El compromiso de eliminar tasas municipales, incluir a privados en la administración de los recursos y, sobre todo, el compromiso de no avanzar sin el acuerdo de los productores, fueron claves para el acuerdo.
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“Esta tarde teníamos unas 70 empresas certificando para poder ingresar a la bonificación de tasa en el cambio de cheques, facturas y pagarés”, comentaba el CEO del Mercado Argentino de Valores (MAV), Fernando Luciani, a Olivares sobre el programa que acaba de lanzar el gobierno provincial. Operadores del MAV, que desarrollaron un gran know how en el financiamiento pyme, aseguran que en breve se agotará el fondeo oficial de $1.000 M, marcando un éxito de la medida, y de paso haciendo sugiriendo que el Tesoro vuelva a abrir la billetera.
“Lo más importante es que el mecanismo no distorsiona la tasa de interés, que es un indicador que no se debe tocar por su importancia. El comprador recibe la tasa de interés de mercado y el vendedor la paga, pero el gobierno se la bonifica” destacó Luciani.
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Y si hablamos de préstamos, también fue muy celebrada y comentada la avanzada del gobierno provincial para regularizar el vidrioso mundo mutualilsta de los códigos de descuento, sobre todo de aquellas de institucionalidad gaseosa. Eso sí, también están los justos que pagan por pecadores.
Por ejemplo, desde el Banco Municipal de Rosario, su presidente Claudio Forneris, resaltaban que ellos tienen todo en orden (las mutuales son usadas como canal comercial, pero ellos pagan Ingreso Brutos por los préstamos, tienen registrado a los tomadores del crédito como deudores propios y hasta pagan las tasas más bajas del mercado), pero ante la difusión noticiosa de que están dentro grupo de bancos que comercializan créditos cobrados con códigos de descuento, tuvieron que afrontar llamados de reguladores y atender malestares internos.
La salida que le proponía anoche Forneris a Olivares es que se cambie la ley y se habilite solo a los bancos públicos a prestar con códigos de descuento (hoy solo pueden las mutuales y el Banco Santa Fe), y así no necesitarían trabajar con mutuales (es un negocio que les conviene porque les diversifica riesgos y le baja morosidad, ya que el cobro es automático).
“Nosotros les servimos porque les bajamos las tasa”, dijo el presidente del Banco. “Lo estamos estudiando”, respondió Olivares.
Con la llegada de Pablo Javkin, el Banco Municipal empezó a sanear la relación de la entidad con el mundo mutualista. Incluso, sacaron del edificio a dos mutuales que allí funcionaban. Ninguna gestión anterior enfrentó los problemas internos como la actual (y lo hizo lejos de los medios) Y las mejoras en la perfomance del banco son evidentes. Pero el problema que tiene el Banco Municipal es que el gremio -con personajes ligados a negocios con mutuales y negocios proveedores de servicios caros e ineficientes- sigue tallando mucho en la administración (poniendo ejecutivos en la alta gerencia) y la dirección de la entidad, dificultando así las mejoras en eficiencia por la conveniencia de sus negocios.
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Un fichaje. Dentro de su consultora AMG y Asociados, Adrián Giacchino sumó a Banco Comafi, donde se desempeña como Advisor en Negocios Corporativos.
Y una inversión. La alimenticia Fidecal, que conduce Miguel Calvo, especializada cereales, granolas y snacks libres de TACC (aptos para celíacos) y conocida por su marca Patagonia Grains, no solo sumó un cliente de peso (Knorrr, para quienes empezaron a producir con alta calidad bajando, por la calidad, octógonos de los productos) sino que también invirtió en una nueva área: el desarrollo de productos con biotecnología.
El producto estrella que ya elaboran son los tocoferoles, compuestos orgánicos naturales que forman parte de la familia de la vitamina E que actúan como potentes antioxidantes que protegen a las células del cuerpo contra el daño de los radicales libres.
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Una novedad de mercados en el acto aniversario la aportó el titular de la entidad, Pablo Bortolato, al anunció que el Rosgan sacará una plataforma digital destinada a la comercialización de hacienda con destino a faena. Buscan incorporar tecnología al comercio. También anunció que el Rosgan trabaja en el armado de un instrumento de inversión en ganadería, en formato de fideicomiso, que canalice financiamiento de inversores financieros (institucionales y minoristas) a ganaderas que quieran aumentar rodeo.
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Sobre A3, Bortolato señaló que en el acto que este año apunta a superar los 100 millones de toneladas de granos. Esa fue la punta para que jóvenes operadores del mercado de granos hicieran una lectura fina de los procesos comerciales.
Según comentaban sus autoridades, los negocios a futuro con entrega final de granos aumentaron en el segundo trimestre un 37% contra el segundo trimestre del año pasado, y en lo que va del año la variación es del 43% contra el 2025 llegando a los 2.6 millones de toneladas de granos entregadas vía el mercado de futuros
¿Por qué está pasando esto? Según sostienen sus directivos, hay una mejora continua en reglas, procesos y sistemas de entrega de mercadería. Y en el largo plazo, todo es positivo. Es que la potencial eliminación total de restricciones cambiarias a empresas y reducción de Derechos de Exportación, hitos que podrían llevar los volúmenes a otros niveles. Y además, hay proyecciones de mayores cosechas.
En lo que sí A3 tuvo que reformatear la estrategia fue en los negocios tecnológicos, uno de sus puntos fuertes. Al parecer, en el segundo trimestre la facturación cayó 11%, pese a que los ingresos locales subieron en ese rubro. La caída fue provocada por menores ingresos en el exterior. ¿Y qué están haciendo para afrontar la situación? Según explicaron sus ejecutivos, van por la reorganización del negocio en el exterior con la transición hacia un modelo con ingresos más estables y recurrentes, y mayores márgenes operativos.
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Vamos cerrando, antes hablamos de Boglione y el encuentro con Cabanellas. El empresario agroindustrial también cosechó otro título para este Run Run, ya sobre el final del coctail. Resulta que cuando la ex presidenta de la Rural de Rosario, María Soledad Aramendi, se acercó a saludarlo y proponerle una reunión, el industrial lácteo tomó distancia de la invitación y le trasladó el malestar de los productores de la zona de Totoras por su gestión ante el Ministerio de Obra Públicas de Santa Fe para que las obras de reparaciones de rutas prontas a iniciarse en esa zona sean demoradas para concentrar primero esos recursos en un tramo que estimó más necesario en la zona de Rafaela.
“¿Atender antes Rafaela es una opinión tuya o de la Rural de Rosario?”, preguntó sabiendo que hay una interna bien fuerte en esa entidad agropecuaria local.
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Ahora sí, Para cerrar, esta suerte de previa del Run Run del domingo, en el que sumaremos más info del piki piki de la Bolsa, vamos a resaltar -como solemos hacer- el activo estratégico que tiene la región para afrontar todos los desafíos: sus instituciones. En este caso, la Bolsa de Comercio de Rosario.
Al parecer superadas las internas (hasta los socios vitalicios, que fueron un estandarte de la oposición, celebran la gestión de Bortolato), la Bolsa es uno de los principales faros económicos, políticos y sociales. Sus directivos, sus socios, y su staff profesional (que engalanó la organización del evento) lograron armar una Bolsa de “puertas abiertas”, como se vio ayer en el que empresarios y políticos de distintas extracciones, ideas, intereses y regiones puedan tener espacios de encuentro.
Como prueba, el mayor aplauso de la noche fue cuando, en su discurso, Bortolato, resaltó que fue el trabajo conjunto de Ciudad, Provincia y Nación junto con las organizaciones de la sociedad civil el que logró terminar con la gran crisis de violencia que azotó la ciudad, y por eso el pedido fue seguir ese camino de diálogo para afrontar los desafíos pendientes. Que así sea.
