Los mercados financieros esta semana incrementaron sus interrogantes sobre la política económica argentina, que se expresó en la peor performance de los bonos desde que llegó Milei a la presidencia y un crecimiento de la brecha cambiaria. La baja de tasas dispuestas por el Banco Central parecen haber encontrado un piso, pero convertirlas en atractiva para más de una empresa para tomar financiamiento. 

Para analizar qué pasará con las acciones y los bonos, esta semana en la entrevista de Mesa Financiera de Ecos365 consultamos Joaquín y Virginia Tarallo, de Tarallo SA Alyc.

- ¿Qué pasa con los dólares financieros?

- (Joaquín) Con respecto a los dólares financieros, esta última semana estamos viendo el efecto de la última baja de tasa de interés, que se suma a dos bajas anteriores, todas de 1.000 puntos básicos. En total 30 puntos porcentuales, en menos de 45 días. De esta forma todos aquellos que estaban realizando estrategias de carry trade, comenzaron nuevamente a dolarizarse. También se suma el excedente de pesos que no se pudieron colocar en la licitación del Tesoro de la semana pasada, el monto equivale a aproximadamente $6,3 billones.

- Cómo estás viendo la evolución de l os bonos soberanos y acciones argentinas.

- (Joaquín) Por su parte, los bonos soberanos tuvieron la peor performance desde que asumió Javier Milei. Los principales drivers de este movimiento fueron las dudas generadas sobre la aprobación de la Ley Bases en el Congreso y, también, el rápido aumento de los dólares financieros. En esta línea de aumento de riesgo e incertidumbre tuvimos un aumento del riesgo país de 180 puntos (+14,25%) en una semana, que se ubica hoy en 1.443 puntos.

Estimamos que parecería ser un castigo desmedido para los bonos soberanos argentinos. Seguimos considerando atractivos los bonos del tramo corto y medio de la curva, destacando el GD30 y GD35, para aquellos que puedan incorporar este tipo de instrumento en su perfil.

Las acciones argentinas y los ADRs argentinos, tuvieron un rendimiento negativo en sintonía con lo mencionado anteriormente sobre los bonos soberanos. El índice Merval en términos de dólar CCL tuvo una caída de aproximadamente 7,3% en una semana.

En este segmento seguimos viendo con buenos ojos la acción de Bolsas y Mercado Argentino (BYMA), que esta semana sumó nuevos CEDEARs, con la diferencia de que su activo subyacente está en Brasil y no en Estados Unidos, como sucedía actualmente. Esto abre muchas oportunidades para arbitrajes, diversificación de riesgo y, último pero no menos importante, para el listado de CEDEARs con subyacentes en otros países. Creemos que hay que destacar el sólido balance presentado por Mercado Libre (MELI) , en el que podemos invertir desde Argentina a través de su CEDEAR.

- ¿Qué te llama la atención para seguir con atención?

- (Joaquín) Para la próxima semana, vamos a estar muy atentos a la licitación del Tesoro del día miércoles 29 de mayo, sobre la que conoceremos los instrumentos el lunes 27 de mayo con su respectivo llamado a licitación.
Y seguiremos muy de cerca, la evolución de las sucesivas licitaciones que serán aproximadamente cada 15 días. El correspondiente calendario pueden encontrarlo en la página del ministerio de economía. En esta línea, creemos que desde el Tesoro tratarán de rearmar una curva en pesos no indexada nuevamente.

- Las empresas están tomando financiamiento, ¿hay otras herramientas más atractivas estos días que los tradicionales créditos?

En cuanto a lo que es financiamiento, Virginia Tarallo, destacó que "el mercado de capitales está muy activo en el financiamiento de empresas en la Bolsa, especialmente las pymes a través de venta de Cheques de Pago Diferido y Pagarés Bursátiles, estos últimos especialmente por ser emitidos en Dólares Linked con plazos hasta los 12 / 18 meses. Las Obligaciones Negociables duales (emitidas en pesos y dólares linked en forma conjunta) y los Fideicomisos Financieros, especialmente destinadas a financiar sectores como Maquinaria Agrícola e insumos para el agro. La baja de tasa en ambas monedas está favoreciendo la liquidez y a empresas que se están sumando a emitir estos instrumentos como forma de financiarse".