Hay jornadas en las que los datos parecen contar historias distintas. Empresas que presentan ganancias récord mientras sus acciones caen. Un dólar oficial que retrocede mientras el riesgo país vuelve a subir. Una Argentina que todavía conserva precios competitivos en algunos rubros pero se encarece en dólares. Y sectores productivos donde la presión sobre costos y actividad empieza a trasladarse directamente al empleo.

La señal más llamativa viene del mercado financiero. Varias de las principales compañías argentinas están presentando resultados sólidos, incluso extraordinarios, pero los inversores parecen mirar otra película.

El S&P Merval cayó 3,2% en la última rueda y, medido en dólares, volvió a acercarse a los 1.900 puntos, alrededor de 15% por debajo de los máximos alcanzados durante el año. En Wall Street, los ADR argentinos sufrieron bajas que llegaron al 5,6%, encabezadas por Telecom. El riesgo país, además, trepó hasta los 466 puntos básicos y acumuló su sexta rueda consecutiva en ascenso.

La paradoja queda expuesta con YPF. La petrolera presentó el mayor resultado operativo de su historia y una utilidad neta cercana a US$1.200 millones. También se conoció la venta de Metrogas a Edenor, que aportaría unos US$200 millones de ganancia contable, mientras el petróleo Brent volvió a rondar los US$90. Sin embargo, el ADR terminó cayendo 3,5%. Galicia y Macro también registraron retrocesos superiores al 4%.

El mercado parece estar incorporando una prima de cautela que excede los balances corporativos. Los bonos en dólares continúan débiles y el riesgo país ya se mueve alrededor de 467 puntos, alejándose nuevamente de la zona de 400. Entre los factores que pesan aparecen el deterioro de algunos indicadores de confianza política y social, junto con una mayor incertidumbre electoral.

A eso se suma el frente internacional: Wall Street también operó con cautela antes de conocerse la inflación de Estados Unidos y en medio de las tensiones entre Washington y Teherán por el Estrecho de Ormuz, que volvieron a impulsar el precio del petróleo.

El dólar baja, pero Argentina se encarece

En medio de esa tensión financiera apareció una señal de calma cambiaria. El dólar mayorista retrocedió por tercera jornada consecutiva hasta $1.490,50, mientras el Banco Nación cerró en $1.515. El BCRA compró US$57 millones en el mercado y las reservas brutas quedaron en US$49.651 millones. El blue, en cambio, subió hasta $1.550.

Pero la estabilidad cambiaria tiene otra cara: con precios internos que avanzan más rápido que el dólar, Argentina vuelve a encarecerse en moneda dura.

Según datos de Fundar, los precios argentinos aumentaron 1% en dólares durante mayo, frente al 0,7% promedio de América Latina. Desde noviembre de 2023, el país acumula un encarecimiento relativo del 4,5%.

La radiografía por rubros muestra diferencias mucho más profundas. Vivienda y servicios se encarecieron 52,7% frente al promedio latinoamericano desde noviembre de 2023; comunicaciones, 28,4%; educación, 13,6%; y transporte, 7,3%. En sentido contrario, Argentina se abarató relativamente en indumentaria, alimentos, recreación y equipamiento del hogar.

El dato importa porque vuelve a poner sobre la mesa uno de los dilemas del actual esquema económico: cuanto más tiempo permanezca estable el tipo de cambio mientras los precios domésticos continúan aumentando, mayor será la presión sobre la competitividad y el poder adquisitivo medido en dólares.

La mayor avícola del país despidió a 250 trabajadores

La tensión de la economía real tuvo una manifestación mucho más concreta en Entre Ríos. Granja Tres Arroyos, considerada la mayor productora de carne aviar del país, despidió a 250 empleados de su planta de Concepción del Uruguay. La compañía atribuyó la decisión a una fuerte reducción de la actividad derivada de los brotes de gripe aviar y el consecuente freno de las exportaciones.

Según la explicación incluida en los telegramas de despido, la caída de los envíos externos generó una sobreoferta en el mercado doméstico, una baja de los precios de comercialización y, simultáneamente, un incremento sostenido de los costos. El combo terminó deteriorando la situación económica y financiera de la compañía.

La empresa ya había anunciado a fines de mayo el cierre por tiempo indeterminado de esa planta, en medio de conflictos gremiales que habían afectado la producción. Actualmente atraviesa un proceso preventivo de crisis, implementó retiros voluntarios y viene afrontando obligaciones de manera escalonada. Los sindicatos rechazaron los despidos y reclamaron preservar las fuentes laborales.

Santa Fe pisa el freno con los peajes a los puertos

En Santa Fe, mientras tanto, el Gobierno provincial decidió poner en pausa uno de los proyectos más sensibles para el complejo agroexportador.

La Provincia no implementará por ahora el sistema unificado de peajes para los accesos a los puertos y postergará cualquier cobro hasta después del próximo proceso electoral. La intención es evitar que el proyecto se convierta en un nuevo foco de conflicto con los productores agropecuarios.

La iniciativa no quedó descartada. La Casa Gris pretende continuar negociando con las entidades del agro y vincular la implementación del canon con el avance concreto de las obras viales. También se estudia un esquema similar para la ruta A012, donde la Provincia consiguió autorización nacional para realizar tareas de reparación y mantenimiento.

Una parte de las cámaras vinculadas a la exportación acepta discutir algún mecanismo de financiamiento para sostener la infraestructura, aunque reclama una administración mixta que garantice que los recursos recaudados regresen efectivamente a las rutas. Otras entidades, como la Sociedad Rural y la Asociación Gremial de Acopiadores, cuestionaron el esquema por considerar que agregaría costos a la producción.

Mutuales: alivio impositivo para empujar el crédito productivo

En sentido contrario, Santa Fe busca ampliar los canales de financiamiento productivo mediante incentivos fiscales.

Durante 2026, las mutuales santafesinas podrán deducir de la base imponible de Ingresos Brutos los intereses obtenidos por préstamos otorgados dentro de la línea Santa Fe Activa. El beneficio tendrá como regla general un límite equivalente al 20% de la base imponible.

La deducción podrá alcanzar el 30% en determinadas inversiones o aportes destinados a infraestructura deportiva, educativa, cultural, científica y social. El objetivo provincial es incorporar a las mutuales como una nueva pata de la estrategia de financiamiento y aprovechar especialmente su presencia territorial en localidades donde la oferta bancaria resulta más limitada.

Arcor suma otra señal desde la economía corporativa

En este escenario aparece además un nuevo balance empresario relevante. Arcor informó a la Comisión Nacional de Valores que el grupo registró una ganancia total de $148.208 millones en el primer semestre del año.

El número vuelve a reforzar la contradicción que atraviesa la coyuntura: mientras algunas de las mayores empresas argentinas exhiben balances robustos pese a la caída del consumo del mercado interno, el mercado financiero exige cada vez más señales antes de volver a apostar fuerte por los activos locales.